储备证明应该成为比特币财务公司的标准

2025-06-19 06:59:21 [财经专题] 来源：蛋黄卷网

币圈网报道：

传统货币的根本问题在于，它需要大量的信任才能使其正常运转。我们必须相信央行不会让货币贬值，但法定货币的历史充满了对这种信任的背离。我们必须相信银行会保管我们的资金并以电子方式转账，但它们却在信贷泡沫浪潮中将资金贷出，却几乎没有任何储备。— 中本聪 (2009)

比特币的诞生是为了消除对可信中介机构的需求。它以透明、可审计和去中心化验证取代了不透明的许可制系统。其理念从诞生第一天起就很明确：不要相信——要核实。

然而，目前持有比特币的许多机构（托管人、交易所、ETF、甚至上市公司）仍然依赖基于信任的假设，而这正是比特币旨在解决的问题。

为了比特币财务公司，这种矛盾尤为明显。这些公司声称按照比特币标准运营——但由于缺乏可验证的储备证明（PoR），股东无法知道比特币是否真的存在。

问题：未经证实的比特币只是另一张欠条

比特币的设计初衷是可验证但大多数公司的信息披露并非如此。当公司报告BTC持有量却缺乏公开钱包可见性或链上证明时，投资者只能依赖资产负债表、审计师和托管人。

这为系统性风险打开了大门：

再抵押：幕后质押或借出的BTC 监护失败：没有 1:1 支持的中心化服务 “纸比特币”：对同一 BTC 的多个索赔，与传统金融不透明现象相呼应

仅仅在资产负债表上显示比特币并不能保证其存在。如果没有验证，它就和一份以法币计价的债权没什么区别——一张用BTC术语包装起来的欠条。

我们从黄金中学到的东西：纸币问题

比特币并非第一个面临这一挑战的硬资产。黄金市场就是一个警示故事。

几十年来，黄金投资者一直在与“纸黄金”体系打交道——非指定账户、合成ETF以及与实际黄金几乎没有或根本没有联系的衍生品。这些账户的持有量往往是实际储备量的数倍，引发了人们对价格扭曲和系统性失实陈述的普遍怀疑。

大多数黄金投资者并不拥有黄金——他们只是拥有黄金所有权。但他们无法证明这一点。

比特币为我们提供了打破这种循环的工具。但前提是企业必须选择使用它们。

比特币是为了证明而生的——企业应该使用它

与传统资产不同，比特币的设计目的是所有权和偿付能力证明是资产本身的固有功能通过公钥加密、链上可审计性和无需许可的透明度，比特币实现了实时、最小化信任的验证。

这不仅仅是一项技术能力，更是治理功能。比特币允许企业以加密方式、无需中介机构证明其储备存在、完整且不受任何限制。无需银行对账单，无需不透明的托管声明，只需链上数据即可。

这是一个彻底的转变——而比特币财务公司拥有独特的优势，可以利用这一转变。通过这样做，他们可以降低审计的复杂性，加强与股东的沟通，并使其内部资本实践与其所持有资产的去信任架构保持一致。

而这已经发生了。作为比特币的首要成员，Metaplanet 公开披露其 BTC 储备地址和交易历史记录。世界上任何人——包括股东、分析师和监管机构——都可以独立地了解其资金的存在和流动情况。这不仅仅是合规，更是比特币的实践。查看下方 Metaplanet 储备证明仪表板的快照。

上市公司面临最大责任

上市公司并非在真空中运作。它们的信息披露塑造了市场认知，影响了投资者行为，并且——尤其是在涉及比特币的情况下——成为了该资产类别本身成熟度的指标。

当一家上市公司持有比特币，但却不公开其持有或验证方式时，它将面临多重风险：法律、声誉、运营和战略。在它宣称拥抱一个去信任体系的那一刻，信任就被破坏了。

更重要的是，上市公司会发出信号。无论他们是否愿意，他们都成为了他们所采用的比特币战略事实上的代表。他们的行为成为了其他考虑类似举措的公司策略的一部分。

正因如此，责任才更加重大。对于以比特币为主导的公司来说，透明度并非可有可无的选择，而是一项义务。选择不透明的公司不仅承担了不必要的风险，还会削弱整个比特币运动的可信度。

储备证明实际上应该包括哪些内容

要使储备证明真正具有完整性，它必须超越对“托管合作伙伴”或内部保证声明的模糊提及。关键在于可验证性——独立、数据驱动，并且任何股东或审计师都可以采取行动。

比特币财务公司至少应该提供：

托管模式清晰: 公司使用的是自主托管、共享多重签名还是第三方解决方案？密钥由谁控制？又由谁管理？链上透明度：无论是通过只读钱包地址还是加密证明（如 Merkle 树证明），公司都必须能够根据公开披露来验证余额。产权负担披露：应明确披露质押、借出或锁定收益策略的储备，并附上时间表和风险参数。例行更新：应定期更新证明 - 不是在审计脚注中每年更新一次，而是作为持续财务沟通的一部分。和解框架：公司应在文件或投资者材料中解释链上数据如何映射到报告的 BTC NAV。

对于董事会和首席财务官来说，这无需引入运营风险。xpub 只读钱包、托管 API、第三方验证器等工具已经存在，可以提供保障。不损害安全……障碍不是能力，而是意愿。